根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)和彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，今年3月中國(guó)三大政策性銀行（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）債券凈發(fā)行量為4070億元人民幣，創(chuàng)有記錄以來(lái)最高。

    野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)在研報(bào)中稱，今年發(fā)行的政策性銀行債中，有很大一部分可能將被用作基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)。這也進(jìn)一步印證了更有力的準(zhǔn)財(cái)政寬松政策。他還表示：

   相信政策性銀行大規(guī)模發(fā)行債券的現(xiàn)象將持續(xù)，而官方的財(cái)政赤字可能將達(dá)到GDP的4%，這也將抵消政府賣地收入下降和地方政府債務(wù)約束所帶來(lái)的影響，總體財(cái)政政策將更加寬松。

    通常情況下，央行和財(cái)政部向政策性銀行注資、提供流動(dòng)性支持，貸款能力得到大幅提升，有助于加大基建投資以及穩(wěn)增長(zhǎng)。任澤平分析稱：

    政府通過(guò)政策性銀行進(jìn)行類財(cái)政政策刺激，而無(wú)需大幅提高財(cái)政赤字。央行可以通過(guò)對(duì)政策性銀行定向?qū)捤蓙?lái)為重點(diǎn)項(xiàng)目提供信貸支持，而無(wú)需大幅全面降準(zhǔn)降息。

    央行、財(cái)政部注資政策性銀行類似定向QE。如果這些資金用于穩(wěn)增長(zhǎng)基建投資，相當(dāng)于定向QE刺激基建投資貸款。如果這些資金用于購(gòu)買地方債務(wù)，相當(dāng)于間接、定向QE，債務(wù)貨幣化。

    民生證券研究院宏觀經(jīng)濟(jì)組組長(zhǎng)朱振鑫表示，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行向郵政儲(chǔ)蓄銀行等定向發(fā)行專項(xiàng)金融債，中央財(cái)政對(duì)債券利率的90%貼息，實(shí)際融資成本（含稅費(fèi)、管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）約為1.2%，所籌資金用于建立國(guó)開(kāi)發(fā)展基金和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展建設(shè)基金以支持重大項(xiàng)目建設(shè)。

   中金研報(bào)進(jìn)一步估算了規(guī)模，以財(cái)政貼息為杠桿，通過(guò)政策性銀行發(fā)行專項(xiàng)債券支持基建投資的力度加大，發(fā)行規(guī)模料將是去年8千億元的兩倍以上。朱振鑫預(yù)計(jì)，2016年專項(xiàng)建設(shè)基金規(guī)模有望達(dá)到2萬(wàn)億。

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