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微刺激已有微效果 “藥”能停嗎?

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2018-03-17  瀏覽次數(shù):9
核心提示:中國經(jīng)濟在全面“微復(fù)蘇”,微刺激政策應(yīng)適可而止。​ 具體來說,歐美經(jīng)濟的小幅復(fù)蘇,讓中國的出口出現(xiàn)了微反彈;政府推

    中國經(jīng)濟在全面“微復(fù)蘇”,微刺激政策應(yīng)適可而止。

    具體來說,歐美經(jīng)濟的小幅復(fù)蘇,讓中國的出口出現(xiàn)了微反彈;政府推動的微刺激,對沖了投資數(shù)據(jù)的明顯下滑,起到了微企穩(wěn)的作用;相應(yīng)的,中國5月的消費出現(xiàn)了環(huán)比提速的趨勢,可以說是消費微升級。

    出口數(shù)據(jù)“微反彈”

    5月份,中國進出口數(shù)據(jù)比數(shù)字本身要好不少。按照統(tǒng)計數(shù)據(jù)算,本月進出口增速仍然為-0.7%,其中進口增速-5.9%,出口增速4.0%。但是,如果經(jīng)過季調(diào),出口增速為9.5%,進口增速為1.5%。出口增速如此之高,基本可以認(rèn)為已經(jīng)恢復(fù)到潛在能力邊界。當(dāng)然,這也與人民幣短期貶值,可能促使企業(yè)加大出口力度有關(guān)。

    但是,主要與歐美經(jīng)濟“微復(fù)蘇”有關(guān)。1-5月,對英國進出口增速為19.2%,對法國為11.2%,對德國為9.4%,成為主要的增長動力。相應(yīng)的,英國Q1的GDP增速為3.1%,可以說是所有發(fā)達國家中表現(xiàn)最好的,可以視為近乎全面復(fù)蘇;法國同比增長0.8%,也是近2年來最高增速;德國增速為2.5%,一如既往表現(xiàn)健康。美國第一季度GDP受天氣影響增速未達預(yù)期,中國進出口增速也很配合,是2.6%。

    當(dāng)然,歐美市場增長,金磚國家、東南亞等地區(qū)的進出口卻在下降,一部分原因與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展減速有關(guān),一部分與礦產(chǎn)品、能源品降價有關(guān)。

    投資數(shù)據(jù)微企穩(wěn)

    中國固定資產(chǎn)投資減速,已經(jīng)是大勢所趨,但是,政府不希望減速幅度過大。

    政府投資的作用是什么?1-5月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)15.37萬億元,同比名義增長17.2%,增速比1-4月份回落0.1個百分點,仍然處于下降通道。我們看其中的民間投資,共約10萬億元,同比名義增長19.9%,增速比1-4月份回落0.5個百分點——也就是說,民間投資增速下滑得更快,這不太受前期出臺政策的影響,政府投資的微刺激,讓投資增速的下滑沒有那么快了。

    分產(chǎn)業(yè)看,能看出微刺激的結(jié)構(gòu)性特點。1-5月份,第一產(chǎn)業(yè)投資3296億元,同比增長20.8%,增速比1-4月份回落0.4個百分點;第二產(chǎn)業(yè)投資64594億元,增長14%,增速回落0.5個百分點;第三產(chǎn)業(yè)投資85826億元,增長19.5%,增速提高0.3個百分點——可以說,第三產(chǎn)業(yè)投資里,民間投資的熱情還是很高的,但是,第二產(chǎn)業(yè)普遍產(chǎn)能過剩,企業(yè)投資增速下降完全可以理解。

    特別值得一說的,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30739億元,同比名義增長14.7%,增速比1-4月份回落1.7個百分點,這也從另一方面證明,房地產(chǎn)之外的其它三產(chǎn)投資很健康。第二產(chǎn)業(yè)里,制造業(yè)投資增長14.2%,增速回落1個百分點,民間為主的制造業(yè),顯然難以繼續(xù)提速;電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長17%,增速提高2.9個百分點——可以明顯看到,水電燃?xì)獾日屯顿Y是主要向上拉動動力。

    消費數(shù)據(jù)微提速

    2014年5月份,社會消費品零售總額21250億元,同比名義增長12.5%(扣除價格因素實際增長10.7%)。其中,餐飲收入2247億元,同比增長11.0%,1-4月增速為10.2%,環(huán)比提速明顯,八項規(guī)定產(chǎn)生的影響已經(jīng)弱化,恢復(fù)到常態(tài);商品零售19003億元,增長12.7%,而前4個月增長12.3%,提速也比較明顯。

    如果對環(huán)比數(shù)據(jù)進行季調(diào),消費數(shù)據(jù)一直比較健康:前5個月的環(huán)比增速分別為0.91%、0.62%、1.34%、0.82%和1.16%,不計入3月環(huán)比于2月增速較快的春節(jié)因素外,5月的增速已經(jīng)恢復(fù)到近1年多的高位。

    如果分產(chǎn)品類別來說,我們能看到不少“結(jié)構(gòu)性”特色,從中能發(fā)現(xiàn)中國消費正在升級。比如,2014年5月增速最快的是通信產(chǎn)品,為19.5%,智能機普及率進一步提升,是典型的產(chǎn)業(yè)升級;再如,作為消費總量最大的汽車,雖然前5個季度的汽車銷量增速已經(jīng)下降到10%以下(轎車為12.7%),但是,銷售額增速仍然達到11.3%,也說明單車降價速度比以前要慢,產(chǎn)業(yè)升級的動向相對較明顯。一個非常典型的案例是奇瑞,其汽車銷量在下降,但是,總的銷售額、利潤情況是樂觀的,因為很多低端產(chǎn)品如QQ,已經(jīng)基本失去了市場,而中端產(chǎn)品的SUV的增速則較為理想。

    所以,我們說,中國的消費數(shù)據(jù)一直相對較為健康,并不需要特別進行“刺激”。真正需要關(guān)注的是貧富差距、城鄉(xiāng)差距,已經(jīng)消費的升級。

    綜合上述數(shù)據(jù),我們不難看到,出口、投資、消費等數(shù)據(jù)都體現(xiàn)出中國經(jīng)濟的復(fù)蘇。這些復(fù)蘇都與微刺激有關(guān)?才不會,只有投資是強相關(guān)的,而投資里只有房地產(chǎn)下滑較大,制造業(yè)的下滑主要因為產(chǎn)能過剩,又有什么好擔(dān)心?

    既然如此,微刺激政策可以適可而止了,加碼無需過度。

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