四季度，各地區(qū)水泥企業(yè)預期提價動力依舊強勁，10月中旬多地水泥價格已成功突破二季度高點，并來到四年來高點，超出市場預期。效益水平預計將站到第二歷史高點。

　　一、宏觀背景：投資增速穩(wěn)中略緩

　　今年以來，在經濟整體企穩(wěn)回升的大背景下，固定資產投資呈現(xiàn)出增速穩(wěn)中略緩，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，全國固定資產投資(不含農戶)458478億元，同比增長7.5%。增速比1-8月份回落0.3個百分點。

　　基礎設施投資保持高位運行。前三季度，基礎設施投資99652億元，同比增長19.8%，增速比去年同期提高0.4個百分點；占全部投資的比重為21.7%，比去年同期提高2.2個百分點；對全部投資增長的貢獻率為51.7%，拉動投資增長3.9個百分點。其中，道路運輸業(yè)投資增長24.9%；公共設施管理業(yè)投資增長23.7%；水利管理業(yè)投資增長16.5%。

　　2017年1~9月份，全國房地產開發(fā)投資80644億元，同比名義增長8.1%，增速比1-8月份提高0.2個百分點。這一數(shù)據(jù)好于市場預期。但主要是房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比增長12.2%；土地成交價款8149億元，增長46.3%，支撐了地產投資。因此造成了房地產投資數(shù)據(jù)增長而對建筑水泥需求拉動是減弱的。

　　二、水泥產量：全國負增長，南強北弱

　　從水泥產量指標來看，今年前三季度全國水泥產量負增長。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2017年1-9月，全國累計水泥產量17.61億噸，同比下降0.47%。

　　從產量看區(qū)域需求特點：南部略強，北部偏弱。全國31個省份，有16個省份是同比負增長，其中，有11省位于北方地區(qū)。華北、東北大幅度下滑，西部的陜甘地區(qū)和川渝地區(qū)也表現(xiàn)較弱，華東和中南略有增長。寧夏、安徽、西藏、廣東需求表現(xiàn)最好。

　　三、價格：淡季不淡，旺季更旺

　　進入3月份后全國價格持續(xù)上漲，表現(xiàn)出旺季的量價齊升的走勢，同比和環(huán)比的大幅上漲，三季度雖為水泥行業(yè)傳統(tǒng)消費淡季，但今年水泥價格表現(xiàn)卻是“淡季不淡”，在多重利好因素支撐下，價格僅僅出現(xiàn)小幅下滑，避免以往淡季時期價格大幅回落的局面，并為四季度價格站上全年高點打下堅實基礎。據(jù)數(shù)字水泥網監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，三季度國內水泥市場平均成交價為338元/噸(以P.O42.5散為例，下同)，環(huán)比二季度微幅下跌3%，同比高出63元/噸，同時，10月價格已經上升到近四年來最好水平。

　　從數(shù)字水泥網跟蹤情況看，今年市場價格表現(xiàn)搶眼的主要原因：一是在各地區(qū)協(xié)會通過行業(yè)自律，主動收縮供給；二是受中央環(huán)保督察組檢查影響，部分地區(qū)水泥企業(yè)生產受限，供應被迫減少。此外，今年煤炭、石灰石開采以及運輸成本繼續(xù)提升，也促使企業(yè)必需保持水泥價格穩(wěn)定在相對高位，才能獲取合理利潤。

　　分區(qū)域來看，截止9月底，六大區(qū)域中，東北地區(qū)價格仍排在全國第一位，為357元/噸，但因下游需求較弱，企業(yè)盈利情況并不樂觀；華東地區(qū)在需求略增和供給收縮共同作用下，價格一路狂奔，平均成交價達到354元/噸，排到全國第二位；華北地區(qū)價格以348元/噸列居全國第三，由于需求同比減少10%以上，區(qū)域內大企業(yè)以犧牲量的代價，維持價格穩(wěn)中有升；中南地區(qū)因受海南價格大幅下跌影響，成交價格為347元/噸，排名由年初的第一位下降到第四位；西南和西北地區(qū)價格同比也均有一定上漲，但與其他地區(qū)相比，幅度相對偏小，企業(yè)盈利狀態(tài)也得到改善。

　　三季度末，六大區(qū)域水泥成交價格全部站上300元/噸以上，去年同期僅有東北地區(qū)在300元/噸，其他地區(qū)均在260-290元/噸。華東和西南同比去年漲幅最大，漲幅超過了90元/噸。

　　四、效益情況：行業(yè)利潤將達到歷史第二高點

　　雖然前三季度水泥產銷為負增長，但由于價格持續(xù)走高，2017年前三季度，水泥行業(yè)整體效益水平比去年有了大幅度的提升，水泥行業(yè)實現(xiàn)收入7206億元，同比增長19.94%，利潤579億元，同比增長137%。利潤已經超過位居歷史利潤第二位，僅次于2011年歷史最高點。并且從利潤率水平來說也已經超過工業(yè)平均水平。

　　前三季度水泥上市公司業(yè)績普遍大幅增長，從水泥上市公司陸續(xù)發(fā)布的三季度業(yè)績報告來看，水泥企業(yè)的盈利情況普遍出現(xiàn)大幅增長，其中，華新水泥、上峰水泥、華潤水泥和中國建材凈利潤同比增長2~5倍以上，海螺水泥更是創(chuàng)出前三季度的利潤歷史最好成績。

　　五、進出口：出口減少、進口增加

　　隨著國內水泥和熟料價格的上漲，水泥企業(yè)出口意愿有明顯下降，前三季度水泥和熟料分別出口619萬噸和354萬噸，同比下降0.76%和57%，熟料下降更為明顯，主要是因為自年初以來，熟料價格上升幅度快于水泥，同時由于多種限產因素，造成熟料庫存一直不高，惜售情況也導致熟料即使出口價格略有增長，但出口量明顯下降。

　　相反，水泥熟料進口量卻又明顯上升，國內較高的熟料價格導致部分粉磨企業(yè)不得不到海外尋求熟料資源補給，從目前看主要是來自越南的熟料為主，進口的省份集中在海南和浙江。隨著北方錯峰等影響，未來一段時間，水泥熟料的進口量預計將持續(xù)增長。

　　六、四季度走勢預判

　　進入10月份，環(huán)保督察對行業(yè)的影響也并未完全消退，同時因節(jié)能降耗指標壓力，局部地區(qū)如浙江、安徽等地，又相繼發(fā)布通知，水泥企業(yè)仍將會出現(xiàn)階段性停產，以及市場需求旺季，下游環(huán)比逐漸提升，各地區(qū)水泥企業(yè)提價動力依舊強勁，10月中旬多地水泥價格已成功突破二季度高點，超出此前預期。另外，11月1日至11月15日，黑吉遼、冀魯豫等地區(qū)將進入為期4-6月個停產周期，屆時從南到北的熟料資源也將再次啟動供應吃緊的狀態(tài)，水泥和熟料價格有望在高位持續(xù)保持穩(wěn)定。因此，全年效益預計將站到第二歷史高點850-900億元。