8月23日上午，安徽海螺水泥股份有限公司（簡稱“海螺水泥”）在香港舉行中期業(yè)績發(fā)布會。
2017年上半年，按照國際財務(wù)報告標(biāo)準(zhǔn)，安徽海螺水泥股份有限公司錄得營業(yè)收入凈額為319.08億（人民幣，下同），同比上升33.10%；公司股東權(quán)益持有人應(yīng)占利潤約為67.39億，同比上漲100.64%；每股基本盈利為1.27元。
項目建設(shè)及產(chǎn)能
期內(nèi)，全椒海螺水泥有限責(zé)任公司、安徽宣城海螺水泥有限公司、南通海螺水泥有限責(zé)任公司等7臺水泥磨相繼建成投產(chǎn)。
除了國內(nèi)項目外，海螺水泥也積極推進(jìn)海外項目的建設(shè)，印尼孔雀港粉磨二期工程順利建成投產(chǎn)，印尼北蘇拉威西海螺水泥公司、柬埔寨馬德望海螺水泥有限公司進(jìn)入施工高峰期，老撾瑯勃拉邦海螺水泥公司等項目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，俄羅斯伏爾加、老撾萬象、緬甸曼德勒等項目前期工作正在有序推進(jìn)。
截止報告期，海螺水泥熟料產(chǎn)能共計2.44億噸，水泥產(chǎn)能共計3.33億噸，骨料產(chǎn)能共計2490萬噸。
銷售市場
1. 分區(qū)域
報告期內(nèi)，集團(tuán)的水泥和熟料合計凈銷量為1.34億噸，同比增長4.6%。
東部和中部區(qū)域通過市場統(tǒng)籌運(yùn)作，量價齊升，銷售額同比分別上升44.70%和32.52%；南部地區(qū)由于受到新產(chǎn)能投入市場的影響，銷量小幅下降，但是因為價格上升，銷售額同比上漲14.28%；西部地區(qū)則抓住市場需求回暖及季節(jié)錯峰生產(chǎn)有利機(jī)遇，量價穩(wěn)步提升，銷售額同比提升39.39%；海外銷售額則小幅下滑0.24%。
2. 分品種
報告期內(nèi)，海螺水泥的銷售品種分為42.5級水泥、32.5水泥、熟料和骨料，四種產(chǎn)品分別占比59.25%、27.99%、11.82%和0.94%。其中，42.5級水泥占比下降約5個百分點，32.5級水泥和熟料占比則略微上升。
毛利及毛利率
報告期內(nèi)，由于產(chǎn)品售價大幅上漲，海螺水泥錄得毛利為98.90億，同比上升37.69%。產(chǎn)品綜合毛利率同比上漲2.26個百分點至32.97%。
上圖為上半年我國的水泥價格指數(shù)。2017年1-6月，全國水泥的產(chǎn)量11.1億噸，較2016年同期成長0.4%。在各地積極推進(jìn)錯峰生產(chǎn)和市場需求復(fù)蘇的雙重推動下，水泥價格自從3月份開始就逐步上升。4-5月一直在高位調(diào)整，直至6月因雨水天氣持續(xù)，加之即將進(jìn)入暑期水泥市場淡季，水泥價格出現(xiàn)回落，但是總體還是大大高于去年同期。
成本費(fèi)用
報告期內(nèi)，海螺水泥的水泥熟料綜合成本為154.50元/噸，同比上升28.20元/噸，原因是原煤價格同比上升。
財務(wù)費(fèi)用同比下降58.59%，原因是集團(tuán)上年度已經(jīng)償還了價值70億的公司債券，使得本年度利息支出同比減少了。另外，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用也同比分別下滑1.29%和1.76%。
現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債率
報告期內(nèi)，海螺水泥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為50.47億，同比上升3.80億，漲幅為8.14%，主要原因還是由于收入增加所致。期內(nèi)，集團(tuán)資本性支出約為19.06億（生產(chǎn)線及環(huán)保項目）。相當(dāng)于自由現(xiàn)金流為31.41億，資金狀況富足。
截止到6月30日，流動比率為1.87（2016年末為1.72），流動比率上升的原因主要是由于期內(nèi)貨幣資金和營收票據(jù)等流動資產(chǎn)增加所致。資產(chǎn)負(fù)債率為25.45%，同比下降了1.23個百分點。
下半年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍會是水泥行業(yè)的主線。穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)步增長的基建投資，以及緩中趨升的房地產(chǎn)市場，預(yù)計水泥下半年需求市場仍舊積極。供給方面，由于政府陸續(xù)打擊落后產(chǎn)能，季節(jié)錯峰生產(chǎn)，加上行業(yè)大企業(yè)重組提高集中度，供需關(guān)系有望繼續(xù)調(diào)整。
部分現(xiàn)場問答：
1. 2017年分紅如何，是否會考慮提高派息率？
從今年年報開始，投資者就在關(guān)心派息率的問題，管理層會認(rèn)真考慮，在盈利和支出盡量找到一個平衡點。公司在高速成長期的派息率大約為20%，“十二五”期間大約30%?，F(xiàn)在雖然現(xiàn)金流更強(qiáng)大，但是需要考慮的因素還是很多，例如需要看整個行業(yè)以及競爭對手的情況，還需要看資本開支。雖然上半年的資本開支并不多，但是目前看來下半年并購以及海外項目可能會加快，預(yù)計資本支出70億左右。當(dāng)然還要考慮宏觀環(huán)境。目前有考慮會較“十二五”的水平有所提高，但是還未具體討論確定。
2. 海螺水泥未來的國際化進(jìn)程怎么樣？
第一，確保按照計劃開拓市場，降低運(yùn)營成本，在當(dāng)?shù)乇唤邮?。雅加達(dá)項目已經(jīng)達(dá)成目標(biāo)，海外銷量增幅達(dá)50%；第二，全力推進(jìn)在建項目。印尼北蘇拉威及柬埔寨馬德望項目預(yù)期今年年底投產(chǎn)；第三，盡力推動其它項目，例如目前一帶一路相關(guān)項目也有在進(jìn)行洽談，希望下半年或明年可以成功簽約。
3. 海外項目上半年的銷量及價格如何？銷量如何預(yù)期？
上半年，海外項目共銷售約107萬噸（緬甸等），比2016年增加了85%，主要原因是有新增產(chǎn)能的投入。價格方面，各個地區(qū)定價是不一樣的。比如緬甸高，印度則會更低些。隨著已有產(chǎn)能的全開通，加上知名度逐漸提高，價格我們相信仍然會有提升的空間。毛利的話跟國內(nèi)肯定還有一定的差距，但是總體符合預(yù)期。
銷量預(yù)期會超過200-250萬噸。注意的是這個銷量是不含權(quán)益銷量的。權(quán)益銷量是透過聯(lián)營公司去做，這個也有100多萬噸。加上權(quán)益產(chǎn)能，可以達(dá)到300萬噸。
4. 關(guān)于煤炭成本的儲備
目前煤炭儲量比較多。上半年煤炭儲量為304萬噸，較年初增加90萬噸。主要是由于三季度雨水足，水利發(fā)電量大，導(dǎo)致煤炭價格低，公司在此期間拉升對于煤炭的儲備。
5. 對于水泥周期以及下半年行業(yè)的看法
可能兩年，可能三年，周期性并不一定有持續(xù)性，這個不好說。下半年行業(yè)總的來說還是保持平穩(wěn)，并且持續(xù)上升。由于高成本的煤炭，導(dǎo)致水泥價格并沒有一個回落的空間；另一方面主要還是是供需關(guān)系，一個是國家供給側(cè)改革，一個是環(huán)保督查。局部地區(qū)會影響環(huán)保不達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的小企業(yè)，產(chǎn)能減少。還有其他政策的實施，例如安全，產(chǎn)量，能耗等等，都會對落后產(chǎn)能產(chǎn)生限制。鼓勵落后的企業(yè)退出，對企業(yè)減負(fù)，提高行業(yè)集中度。
6. 環(huán)保與去產(chǎn)能
環(huán)保有大氣污染和水污染的排放，大氣污染稅收為1.2-12塊，水污染稅收為1.4-14塊，其它還有能耗電價、碳排放、二氧化硫等等的一系列政策。這些政策都會拉大企業(yè)間的成本差異，并且對推動去產(chǎn)能非常有效。有一些政策已經(jīng)開始實施了，現(xiàn)階段是去產(chǎn)量，等政策全部落實就是去產(chǎn)能。今年水泥協(xié)會去產(chǎn)能主要工作還有一個是錯峰生產(chǎn)，包括許可證的發(fā)放，以及新增的產(chǎn)能是否符合產(chǎn)能要求。這些都是對行業(yè)的長期利益考慮。
7. 不同區(qū)域的行業(yè)情況
下半年，供求關(guān)系改善是個重點。華東地區(qū)，環(huán)保疊加錯峰推進(jìn)，水泥供給端的改善比想象中的更好。未來，10月份，山東將停窯，11月份，山東及河北等地將停窯。華東地區(qū)供給將大幅減少，下半年需求可能同比還會增長；中部地區(qū)則更為平穩(wěn)。這區(qū)域行業(yè)集中度高，例如山西和安徽等地，大企業(yè)對市場的控制更強(qiáng)；南部地區(qū)，盈利空間高，企業(yè)區(qū)分度也高；西部地區(qū)。云貴需求相對穩(wěn)定。陜西的大企業(yè)則是對效益改善的認(rèn)識特別統(tǒng)一。
8. 兩廣地區(qū)銷量下滑，公司怎么應(yīng)對？
兩廣一向是一體化的。廣東市場短缺石料，廣西可以調(diào)到廣東，都是企業(yè)主動的，在可控范圍內(nèi)。且兩廣的毛利水平還是比其他地方高，集中度特別高，大企業(yè)影響力也特別好。兩廣不用擔(dān)心，企業(yè)已經(jīng)意識到了問題，下半年仍有調(diào)整。
9. 基建對行業(yè)的影響
基建，除了東北，華北弱點，華南基建還是比較強(qiáng)，南部除了湖南弱些，其他地區(qū)都比較強(qiáng)。西北的話甘肅需求弱點，其余地區(qū)需求還是比較好的，下半年還是穩(wěn)定。
10. 骨料市場未來競爭會加劇嗎？
骨料，國家的要求會越來越嚴(yán)，礦山濫開濫采礦的已經(jīng)不多了。石灰石的骨料只有水泥行業(yè)在做，所以要大力發(fā)展骨料，海螺包括整個行業(yè)都在做。未來市場競爭并不會增加，因為小企業(yè)已經(jīng)關(guān)了太多了。
11. 西部及陜西市場的供需怎么看？有進(jìn)一步整合機(jī)會嗎？
產(chǎn)能供給程度不足，但是區(qū)分度比較高，例如西部水泥、海螺水泥等。價格高水平彌補(bǔ)了產(chǎn)能不足的情況，這個情況我們認(rèn)為是可以持續(xù)的。
